制造業仍面臨下行壓力 中國經濟或在二季度企穩

騰訊財經綜合報道（風生）中國國家統計局和物流與采購聯合會(CFLP)周一聯合公布，中國宏觀經濟先行指標——5月官方制造業采購經理人指數(PMI)小幅升至50.2，連續3個月位于榮枯線上方。 與此同時，2015年5月官方非制造業商務活動指數降至53.2，上月為53.4。5月衡量中國工業活動的指標較上月提升，表明政府加大貨幣寬松力度、放松財政政策的舉措為經濟提供了緩沖。

隨后發布的匯豐(HSBC)/Markit周一公布中國5月制造業采購經理人指數(PMI)終值微升至49.2，略高于初值的49.1和前值48.9，連續第三個月在50下方。

國家統計局服務業調查中心**統計師趙慶河表示，5月制造業PMI雖然小幅擴張，但歷史看，仍屬于較低水平，制造業仍然面臨較大的下行壓力。調查結果顯示，資金緊張、市場需求不足和勞動力成本上升仍然是目前困擾企業發展的主要因素。

數據：官方數據雙雙微降 匯豐出口分項萎縮

2015年6月1日國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國制造業和非制造業采購經理指數。5月份，制造業PMI為50.2%，連續3個月保持在臨界點上方，走勢總體平穩。盡管制造業仍面臨較大的下行壓力，但該數據至少表明貨幣政策寬松和財政政策放松為經濟提供了緩沖。

2015年5月份，中國非制造業商務活動指數為53.2%，比上月小幅回落0.2個百分點。今年以來該指數始終在53.0%—54.0%的區間運行，表明我國非制造業繼續保持平穩增長狀態，本月擴張步伐略有放緩。

分行業看，服務業商務活動指數為52.0%，比上月回落0.4個百分點。今年以來該指數一直在52.0%及以上區間小幅震蕩運行，總體保持增長態勢。其中，住宿業、零售業等消費**務業受五一小長假等因素的影響，表現較為活躍。此外，互聯網及軟件信息技術服務業、電信廣播電視和衛星傳輸服務業、租賃及商務服務業等行業商務活動指數均高于臨界點，表明企業業務總量增長較快；鐵路運輸業、航空運輸業、餐飲業等行業商務活動指數位于臨界點以下，表明企業業務總量有所減少。

匯豐控股有限公司(簡稱：匯豐控股)周一公布，匯豐中國5月份制造業采購經理人指數(PMI)終值為49.2；4月PMI終值為48.9。該指數高于50表明制造業活動擴張，低于50表明制造業活動萎縮。Markit經濟學家AnnabelFiddes在公告中稱，數據顯示中國制造業經營狀況在5月份繼續惡化，新出口訂單大幅下滑，從而使得產出指數出現了2015年以來的**萎縮。

AnnabelFiddes進一步指出，持續的用工縮減、降低庫存，以及削減采購預示著到年中制造業仍將疲軟，同時數據也顯示政府需要采取更多的刺激政策來提振國內需求以及恢復增長動能。

此前5月21日發布的匯豐中國5月份制造業PMI預覽指數為49.1。匯豐制造業PMI預覽指數是根據每月采購經理人問卷反饋總樣本量的85%-90%為依據編制的。匯豐制造業PMI終值小幅上升，但連續第3個月低于榮枯線，新出口訂單創近兩年低位，產出分項年內首度萎縮，均顯現當前制造業依然承壓，經濟下行壓力不減，需更多寬松政策提振。

官方解讀：我國制造業仍然面臨較大的下行壓力

對此，國家統計局服務業調查中心**統計師趙慶河進行了解讀。本月制造業PMI運行的主要特點：一是黨中央、國務院出臺的一系列政策措施效果正逐步顯現，生產與市場需求雙雙小幅回升，生產指數和新訂單指數分別為52.9%和50.6%，比上月上升0.3和0.4個百分點；二是主要原材料購進價格指數為49.4%，雖位于臨界點以下，但已連續4個月回升，同時采購量指數升至今年以來的高點51.0%，企業采購活動有所加快；三是高技術制造業表現好于制造業總體水平，表明高技術制造業在制造業增長和結構調整中的支撐作用不斷增強。

5月份，制造業PMI雖然小幅擴張，但歷史看，仍屬于較低水平，我國制造業仍然面臨較大的下行壓力。調查結果顯示資金緊張、市場需求不足和勞動力成本上漲等仍是目前困擾企業發展的主要因素。此外，制造業進出口形勢依然嚴峻，新出口訂單指數和進口指數均位于臨界點以下，進口指數連續2個月回落。中國物流信息中心陳中濤解讀稱，5月制造業PMI為50.2%，較上月略升0.1個百分點，主要分項指數多呈小幅上升，尤其是新訂單和新出口訂單指數回升較為明顯，顯示穩增長政策效果逐漸顯現，市場需求趨于改善，生產形勢穩中有升，企業經營狀況整體良好，就業形勢基本穩定，經濟增長基礎趨于鞏固。

綜合來看，今年以來，面對經濟下行壓力，國家從激發市場活力，增強經濟增長動力等多方面入手，綜合施策，密集出臺了一系列政策措施，目前來看政策效果逐漸顯現，經濟增長態勢向趨穩方向發展。后期隨著政策效應進一步發揮，經濟增長態勢有望企穩回升。

投行分析：中國經濟可能在二季度企穩，預計后期還有更多政策托底

6月1日公布數據顯示，5月匯豐制造業PMI終值為49.2。對此，匯豐大中華區**經濟學家屈宏斌表示，新訂單就業指數略有回升，但在榮枯線之下，產出指數位于年內低點，反映內需降幅有所收窄，但無明顯穩固復蘇跡象。新出口訂單較上月大幅下滑，外需前景堪憂。制造業擴張乏力，加之融資條件緊張，寬松政策力度有待加強。預計未來數周內或有50基點降準。匯豐經濟研究中國宏觀經濟師李婧認為，經濟能夠在二季度見底、企穩已經是較好情形。后期料有更多托底政策出臺，包括貨幣、財政、投資等方面。預計降息降準將持續，年底前料還有兩次降息，及累計200個點的降準。

澳大利亞聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）中國和亞洲區經濟學家Li Wei對彭博社表示：中國經濟可能在二季度企穩。PMI讀數無論是50.2還是50.3都沒什么要緊，這其中透露出的信息是：中國經濟正在觸底。

瑞穗證劵亞洲**經濟學家沈建光表示，中國政府近期對經濟活動甚為關注， 貨幣政策與財政政策雙管齊下，同時發力，不少項目已開工。政策的累積效應將逐漸明顯。

瑞穗證券認為，前段時間的降息和財政上對地方政府融資平臺的松綁已能提振經濟。料中國整體經濟在5、6月份企穩回升，下半年會有明顯起色。因此，分析師上調全年GDP增長預測從7%至7.2%。預期未來降準空間仍大，下一次可能發生在6月份；下半年料還有一次降息。

民族證券駐北京經濟學家朱啟兵表示，5月PMI環比略改善表明，4月降息效果在5月有所體現，預計二季度經濟增速繼續放緩，三季度能否企穩仍需要觀察。預計后期經濟呈“L”型走勢，企穩后預計維持到明年下半年才會看到企業盈利改善等經濟好轉跡象。預計后期政策以財政政策發力為主，貨幣政策預計不會更寬松了。后期預計地方債置換加快，PPP項目持續推出并加速推進。（騰訊財經綜合）

制造業仍面臨下行壓力 中國經濟或在二季度企穩

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